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长春高新:业绩维持快速增长拟收购金赛药业少数股权

  2018年,公司实现营业收入53.75亿元,同比增长31.03%;实现归属母公司股东的净利润10.06亿元,同比增长52.05%;实现扣非后归属母公司股东的净利润10.01亿元,同比增长55.74;实现EPS5.92元,全年业绩增长表现亮眼。

  单四季度,公司实现营业收入12.35亿元,同比下降15.08%;实现归属母公司股东的净利润1.68亿元,同比下降4.05%;实现扣非后归属母公司股东的净利润1.83亿元,同比增长5.11%。主要是因为公司2018年地产业务收入确认在年中,而2017年主要在四季度,导致公司四季度业绩下滑。

  公司拟以2018年末的总股本170,112,265股为基数,每10股派发现金8元(含税),派发现金红利总额为136,089,812元(含税)。

  2018年,金赛药业实现收入31.96亿元,同比增长53.36%;实现净利润11.32亿元,同比增长65.08%,主要是因为核心产品生长激素的快速增长拉动业绩高增。公司组织了一万多场市场促销活动以及近150场省级以上大型会议,不断提高客服满意度,实现了销售的持续快速增长,巩固了核心产品的市场领先地位。儿科新患数大幅增加,全国市场份额增长3%,医院累计进药覆盖率大幅提高。公司长效生长激素完成了IV期临床,提前获得再注册批件。

  公司拟向金磊、林殿海发行股份及可转换债券购买其持有的金赛药业30%股权(若交易完成,公司将100%控股金赛药业),经双方协商一致确定为174.49元/股,标的预估值和拟定价尚未确定。同时,长春高新拟向不超过十名符合条件的特定投资者以非公开发行股份或可转换债券的方式募集配套资金。若本次交易完成,上市公司归属于母公司所有者的净利润将得以提高,有利于增强上市公司的盈利能力。两码准特

  2018年,子公司百克生物实现收入10.32亿元,同比增长40.30%;实现净利润2.04亿元,同比增长62.97%。2018年,公司水痘疫苗获得批签量较上年同期增加163万人份,水痘疫苗整体销量创最新记录,市场占有率预计达到36%,居全国首位,狂犬疫苗也有恢复性快速增长,增厚公司利润。面对7月下旬爆发的“长生事件”,在整个医药体系强化监管的大环境下,百克生物疫苗车间严格按照批准工艺进行生产,紧抓细节管理,排查操作过程中存在的风险并有针对性采取措施。公司有针对性调整供货进度,维持了产品销售的连续性,保住了核心客户,维护了良好的商业信誉。同时,公司鼻喷冻干流感减毒活疫苗已申报生产。

  2018年,华康药业实现收入5.28亿元,同比下降19.13%;实现净利润3169.50万元,同比下降5.69%。高新地产实现收入5.92亿元,同比下降0.98%;实现净利润7421.72万元,同比下降19%。

  2018年,公司销售费用率为38.97%,同比增加0.81个百分点;管理费用率12.64%,同比下降1.51个百分点;财务费用率-0.59%,同比下降0.36个百分点。公司整体期间费用控制良好,费用率有所下降。

  暂时不考虑重组对业绩的影响,预计公司2019-2021年实现营业收入70.45/89.83/112.29亿元;归属母公司股东净利润为13.57/17.20/21.20亿元;EPS为7.98/10.11/12.46元,对应目前股价PE为28.33/22.36/18.14倍。公司拳头产品生长激素快速增长,随着渠道下沉以及新品推广,仍有市场空间,疫苗业务呈现向好发展趋势,结合行业估值水平以及公司业绩增速,给予公司2019年33-34倍PE,公司股价合理区间为263.34-271.32元,维持“推荐”评级。

  风险提示:重组进展不及预期或失败;长效生长激素市场推广不及预期;生产激素市场竞争加剧;重组人促卵泡激素市场推广不及预期;行业政策和监管风险。